142家百亿私募，一半是量化

2026-07-17 15:21:15 分类：娱乐 阅读(4166)

作者 | 第一财经 梁晓璇

封图 | AI生成

2026年上半年，家百扩容与分化成为量化私募基金的亿私两大核心关键词。

第一财经综合私募排排网及公众号“量化投资与机器学习”（下称“QIML”）的募半统计数据发现，截至6月30日，量化百亿私募数量攀升至142家，家百再次刷新历史纪录。亿私其中，募半百亿量化私募数量达到71家，量化在百亿私募梯队中占据“半壁江山”。家百

与此同时，亿私极致的募半市场分化对量化私募的业绩构成了严峻考验。上半年，量化1200余只私募指增产品的家百平均超额收益仅为3.11个百分点，较去年同期的亿私14.17%大幅缩水。规模效应显著显现：管理规模在50亿元以上的募半头部私募，其指增产品平均超额收益为6.54个百分点；而规模在10亿元以下的私募产品，平均超额收益仅为0.14个百分点。

142家百亿私募，一半是量化

今年上半年，私募基金行业整体呈现扩容态势，百亿私募梯队持续膨胀。私募排排网数据显示，截至2026年6月30日，百亿私募数量达142家，较去年底新增29家。

量化私募成为此次百亿私募扩容的绝对主力。据QIML统计，截至二季度末，百亿量化私募总数达71家，较一季度增加10家。这意味着，截至今年年中，百亿私募中半数机构均为量化私募。

QIML披露的数据显示，截至二季度末，管理规模在50亿元以上的量化私募AUM（管理规模）总和已突破2.3万亿元。其中，14家量化私募管理规模超500亿元。幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资四家头部私募连续两个季度管理规模维持在800亿元以上，稳居行业第一梯队。

排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜分析认为，量化私募之所以受到渠道与机构资金的青睐，主要得益于其风格分散、收益来源多元以及较强的规模承载力，在波动加剧的市场环境中展现出较好的稳定性。

此外，百亿量化私募的备案动作也十分积极。私募排排网数据显示，上半年备案数量排名前十的大型私募（管理规模在50亿元以上）中，除海南进化论私募采取“主观+量化”策略外，其余九家均为百亿量化私募。

老牌量化巨头明汯投资以162只备案产品的数量实现“断崖式”领先。紧随其后的平方和投资、鸣石基金，上半年备案产品数量分别为131只、104只。相比之下，936家管理规模在10亿元以下的小型私募，上半年仅备案1只产品。

指增产品超额收益同比下滑近八成

量化私募整体规模扩容，但获取超额收益的难度却显著增加。

私募排排网数据显示，截至2026年6月30日，有业绩展示的1236只指数增强产品，上半年平均收益率为16.25%，较去年同期的17.32%基本持平；但平均超额收益仅为3.11个百分点，较去年同期的14.17%同比下降近八成。

李春瑜指出，导致指增产品超额收益收窄主要有三方面原因：

1. 市场结构性分化：今年上半年A股呈“K型”分化行情，四至五成成交额集中在前5%的热门科技股，大量非热点中小盘个股滞涨甚至下跌，直接拖累了高度分散的量化指增模型，压缩了Alpha获取空间。
2. 因子失效与策略同质化：动量因子虽表现强劲，但反转、均值回归及小市值因子持续反向；同时，随着行业规模扩张，多数机构共用相似的价量因子与框架，策略同质化导致的拥挤效应使超额收益被海量资金摊薄。
3. 资金偏好偏移：资金高度偏好科技成长与动量，导致低估值低波因子弱势。红利指增虽有正Alpha，但Beta端的亏损无法弥补。

具体到不同策略的表现，沪深300指增和中证A500指增的超额均值分别为7.28%、6.4%，获得正超额的产品数量占比均超80%，在各指增策略中表现最佳。

值得关注的是量化选股（俗称“空气指增”）产品的表现。该策略因不锚定特定宽基指数、不受成份股/行业/市值约束等特点，成为指增策略中的主流。然而，今年上半年，量化选股产品超额收益仅2.58%，跑输指增产品平均超额表现（共有549只产品纳入统计）。

在整体超额承压的背景下，量化选股策略内部出现严重分化。私募排排网数据显示，上半年27只收益突破50%的指数增强产品中，量化选股策略产品占到23只，占比超八成。

格上基金研究员焦冰向第一财经记者表示：“这本质上是策略灵活性的双刃剑效应。”量化选股策略产品的阶段性表现，很大程度上取决于其在相关因子上的暴露水平。踩中上半年AI科技主线的产品充分暴露了成长因子，实现收益爆发；而未做显著暴露的产品则在基准面前持续承压。

业绩分化态势显著

从不同规模私募旗下指数增强产品的整体表现来看，头部私募的优势明显更加稳健。

私募排排网数据显示，规模在50亿元以上私募的指增产品，上半年平均收益达20.33%，正收益产品占比为95.67%；平均超额收益达6.54个百分点，正超额产品占比为76.27%（共有531只产品纳入统计）。

与之形成鲜明对比的是，管理规模10亿元以下私募的指增产品，上半年平均收益为12.75%，正收益产品占比为77.26%，上半年平均超额收益仅为0.14个百分点，正超额产品占比不足五成（共有409只产品纳入统计）。

焦冰认为，大型私募拥有更完善的算力与数据基础设施，能支撑更复杂的模型迭代。同时，大型私募具备更成熟的风控体系和更精细的策略容量管理能力，这些因素共同助力其获取超额优势。